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招商证券港股受益盈利驱动关注未公布业绩蓝

2019-04-27 20:40:54

招商证券:港股受益盈利驱动 关注未公布业绩蓝筹

招商证券国际发表港股策略报表示,8月业绩后半程港股将继续受益乐观盈利预期带动,建议投资者关注还未公布业绩,估值仍然不高的中资金融股。可获利了结已公布业绩但低于预期的个股,另外业绩期后,可主动获利了结估值过高个股及受益价格同比涨幅较大的周期股。

股价或已提前反映业绩表现 关注还未公布业绩优质蓝筹

港股17年中期业绩进程过半,业绩表现与前期股价走势相一致。已公布业绩个股中,走势强劲的优质白马股均交出了一份不错的中期业绩。然而前期股价走势已充分反映乐观盈利预期,甚至部分资金对于盈利预期已高于市场,因此即使业绩超过市场一致预期,短时间内进一步上升空间有限。优质白马股股价或进入平台期。

恒指成分股中,截至8月22日,共有23只个股已公布1H17(以12月底为财年底)业绩且有市场一致预期。其中16只个股中期盈利超过市场预期,占比约70%,平均EPS同比增速达到40%。另外7只个股中期盈利低于市场预期,平均EPS同比跌幅达到-118%(主要受联想及国泰航空拖累)。

但从股价表现来看,无论实际盈利是否超预期,均呈现业绩前表现明显优于业绩后的非对称特性,与美股表现也较为类似。超预期个股业绩前1个月平均涨幅4.87%,业绩前与业绩后至今的相同时间跨度平均涨幅3.04%,而业绩后至今的涨幅仅0.9%。低预期个股业绩前1个月平均涨幅1.17%,业绩前与业绩后至今的相同时间跨度平均涨幅0.74%,而业绩后至今的涨幅为-2.15%。在乐观盈利预期下,仍可继续布局还未公布业绩的优质蓝筹股,如中资金融股等。

随着半岛局势的阶段性降温,以及中印冲突并未进一步升级,目前低波动率阶段的基本面因素并未因黑天鹅事件而遭到破坏。港股恐慌指数仍有进一步下降空间

招商证券港股受益盈利驱动关注未公布业绩蓝

。而港股金融业在此轮波动率及避险情绪上升中,受到较大负面影响。未来或能够伴随业绩交付以及波动率的下降,形成一轮修复行情。社保基金投资港股招标的消息进展,近期也将对港股金融形成正面催化作用。

国内宏观数据带动预期回归理性 海外加息风险下降缩表风险上升

国内7月宏观数据显示,下半年经济超预期概率下降。7月工业增加值同比增长6.4%,较上月回落1.2个百分点,大幅低于市场预期。月固定资产投资同比增长8.3%,上月回落0.3个百分点。7月消费增速为10.4%,较6月回落0.6个百分点,同样不及市场预期。7月各项大类数据均不及市场预期,但今年以来仍较去年同期有所增长,整体看仍较为平稳,显示经济L型筑底趋势不变。而7月数据低于预期也与6月数据提升了市场预期有关。

随着市场预期回归理性以及各项控风险政策继续实施,下半年经济超预期概率下降。目前更多是供给侧改革带来的旧周期中的新阶段,并不代表新周期的开始。

美联储7月会议纪要显示委员对年内是否加息存在分歧,但对9月宣布缩表已达成一致。欧洲央行7月会议纪要显示对汇率超调的担心,市场对于欧洲货币政策快速收紧的预期有所下降。本周的JacksonHole会议上,欧洲央行及美联储或将延续鸽派口吻,对市场流动性及情绪负面影响不大。而美国发起301调查发展为贸易战的可能性也较低。

电讯及消费短期仍然强势金融业转头向上

根据港股行业相对强弱的情况来看,过去一周,电讯业在联通混改以及避险情绪的带动下,成为最强势行业。消费者服务业,消费品制造业及工业在业绩的带动下进入强势区间。资讯科技行业涨幅领先,但趋势走弱。原材料业已经进入弱势区间。而金融业在避险情绪的影响下也快速跌入弱势区间。其余行业并未形成明显趋势。

资金层面仍然以防御为主。南下资金则一度连续4个交易日出现净卖出。

投资建议

8月业绩后半程港股将继续受益乐观盈利预期带动。关注还未公布业绩,估值仍然不高的中资金融股。可获利了结已公布业绩但低于预期的个股,仍可继续持有核心蓝筹,但短期内上升空间不大。

业绩期后,可主动获利了结估值过高个股及受益价格同比涨幅较大的周期股,同时需开始考虑海外收紧流动性,触发香港金管局为维持联系汇率机制而收紧香港流动性,另外,还需主动控制仓位,防范风险情绪波动以及流动性灰犀牛的冲击。

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