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欧央行降息压力陡增

2018-10-24 18:19:53

欧央行降息压力陡增

美国经济数据遭遇倒春寒,欧元区近期的表现也令人寒意连连。种种迹象表明,德国、法国等核心国家经济出现反复的不确定性上升,加之塞浦路斯危机和意大利政治僵局等风险事件也对欧元区企业生产和内部构成挑战,欧元区经济复苏前景依旧不甚明朗,欧洲央行降息概率大增。市场分析普遍认为,欧洲央行有必要进一步降低企业和家庭贷款成本,减少边缘国家的偿债压力。英国《金融时报》称,欧洲央行降息的可能性已经显著上升,降息幅度很可能为25个基点。

欧洲央行执行委员会在上月的政策例会上已讨论过降息,并表示将密切关注接下来的经济数据。然而,近来一系列数据均显示二季度欧洲经济还在持续衰退。最新出炉的欧元区4月制造业PMI从46.7继续萎缩至46.3,好在服务业PMI从46.4小幅回升至46.6,从而拉动综合PMI初值与上月的46.5基本持平。从分项看,制造业和服务业的新订单指数持续21个月衰退,收缩速度创近3个月来新高;工作积压指数也连续20个月下降,只是收缩速度较去年有所放缓;薪资水平连续16个月下降。

同样令人担忧的是,作为欧洲经济火车头的德国也遭遇寒流:4月IFO商业景气指数从106.7降至104.4。IFO指数重挫令本已疲弱不堪的欧元区经济雪上加霜。不仅IFO商业景气指数表现不佳,数据显示,4月德国ZEW经济景气指数也较上月下降12.2点至36.7,显著低于市场预期的42;而欧元区4月ZEW经济景气指数也从33.4跌至24.9。

分析指出,景气指数下滑一是由于近期欧洲经济数据不理想,信贷明显下滑,特别是德国经济出现的反复导致大家对欧元区经济回升的预期有所下降;二是债务危机风波再起。尽管塞浦路斯已于3月25日与三驾马车就援助协议要点达成一致,但随着银行业重组进程的推进,塞浦路斯救助仍有波折,该国的一举一动依然牵动市场对欧债危机的担忧神经。此外,作为欧元区第三大经济体的意大利政治不确定性仍未完全扫除,经济逆风再次来袭。

事实上,在糟糕的数据面前,欧洲央行并非真正意义上的压力山大,回落的通胀数据可支撑政策面进一步放宽。欧盟统计局近期公布的3月CPI数据显示,欧元区和欧盟分别为1.7%和1.9%,相比2月下滑0.1个百分点。与美国类似,欧元区通胀下滑的最大原因也是以欧元计价的能源价格大幅下滑,对欧元区CPI下滑量的贡献率高达241%,尽管服务和非能源工业价格均出现上升。具体来看,汽油、电信和医药服务的价格下滑对CPI下滑的影响最大,而电价、旅游套票价格和房租则出现上涨。同比来看,罗马尼亚、爱沙尼亚等东欧国家通胀较高,而经济低迷的希腊仍深陷通缩泥潭。环比来看,近八成国家通胀出现回落。

由此可见,欧洲通胀目前仍处于低位,且随着汽油价格的持续下跌,短期内通胀压力较小。有分析人士称,低通胀与坏数据的组合给了欧洲央行更多的政策空间,预计欧洲央行会在下礼拜的政策例会上降息25个基点,以刺激疲软的信贷,降低边缘国家日益增加的偿债压力。目前,三驾马车已将葡萄牙和爱尔兰的还款期限宽限至7年后。未来,考虑到西班牙银行业重组和意大利政局的不确定性,欧元区经济走出衰退或还需要更多强有力的政策刺激

欧央行降息压力陡增

当然,欧洲央行内部对降息能起多大作用的争论一直没停止过。一派观点认为,长期以来,欧元区的金融分化阻碍了利率传导机制,欧洲央行降息未必能完全惠及边缘国家高企的借贷成本,致使西班牙、希腊等国的中小企业无法从中受益,这使得削减再融资利率能产生多大影响成为疑问。比如在德国,企业借款利率已经很低,而德国出口商更关心的似乎是中国和全球经济前景,并非单一的融资成本。面对这一难题,行长德拉吉曾表示正在考虑解决方案。但在德国反对出台非常规措施的压力下,欧洲央行至今未宣布针对性的解决方案。

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