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几乎每家进行海外收购的中企都成了债王

2019-02-27 18:21:14

几乎每家进行海外收购的中企都成了“债王”

去年2月份,美国知名财经博客站Zerohedge曾描述了部分中国企业高杠杆率背后的故事。今天Zerohedge又开始写它的续集:高杠杆率是这些企业自2015年开始的,史无前例的海外并购热潮造成的恶果。而2016年的大部分时间里,这种并购交易依然在肆虐:别忘了,仅在2016年一年,中资企业就有近2500亿美元的海外收购交易。

这些并购交易中的大部分资金将不可避免地来自债务。

以下就是部分典型的例子:

以处于亏损中的中国机械制造企业中联重科为例,这家部分属于国有企业的公司,其目前的债务总额是自己息税折旧摊销前利润(EBITDA)的83倍。

另外,再来看一看复星集团,这家中国企业海外系列并购交易中的主角,其在去年连续6个月的时间段里发起了对18家海外公司的股权收购,共计使用资金65亿美元。截止2015年6月,复星集团的债务总额是自身EBITDA的55.7倍。复星集团已经收购了地中海俱乐部(ClubMed)和太阳马戏团(CirqueduSoleil)等品牌企业,以及大量其他资产,这其中还包括对德国私人银行HauckAufhaeser的并购。

再来看看中国远洋控股集团的情况,它曾经以3.685亿美元的价格高调收购了希腊比雷埃夫斯港务局。尽管负债总额达到企业自身EBITDA的41.5倍,但中远集团依旧承诺在希腊的港口建设方面投资5亿美元。

或者再去了解一下中粮集团的情况。最近,中粮集团下属子公司中粮国际与总部位于香港的来宝集团(NobleGroup)达成一项并购协议,中粮国际将以7.5亿美元的价格收购来宝农业部分股份(以阻止这家亚洲最大的大宗商品交易商濒于破产)。而中粮集团目前承担的债务总额相当于其自身EBITDA的52倍!

还有光明食品。去年,这家企业以12亿美元的价格收购英国早餐食品品牌Weetabix集团,而光明食品的债务总额是自身EBITDA的24倍!

这一系列的总结数字让人担忧,并显示出部分在海外进行收购的中国企业其杠杆率高达83倍。

针对以上总结,人们不禁开始发出疑问:为何中国的企业部门会出现如此大规模的杠杆过度问题,几乎每家企业都已经成为一个规模不小的债王。

不过,离岸并购热潮并没有持续很久:在中国最近对离岸(债务融资)并购进行打击之后,中国企业的海外收购热潮在今年早些时候戛然而止。期间,几乎没有任何新的中资企业海外并购交易被宣布。现在成了并购后遗症发作的时候,因为一夜之间,监管部门最终启动了对这种债务融资混乱问题的整顿。

为什么现在开始整顿?

rnstein公司驻香港分析师魏侯(音)表示:我们现在正处于一个将防范金融风险提升为首要任务的大环境中,所以我认为监管部门正在试图评估总体的风险敞口。监管部门一定是看到了部分危险信号。

市场的反应是非常迅速的,并导致了股市出现负面情绪,这一负面情绪也传导给了上证综指。随着以上银监会发布要求的消息在金融市场传播,上周四中国股市出现整体下跌,其中万达集团和复星集团的股票更是出现暴跌。而上证综指早期的上涨收益也被彻底抹平

几乎每家进行海外收购的中企都成了债王

。而在此前,摩根士丹利表示,中国国内股市将加入其基准股指MSCI。在这一消息发布不到36个小时后,国内股市就出现了不小的波动。

随着市场的迅速反应,郭广昌控制的复星集团和其他相关公司股价在香港股市也出现暴跌,这与万达集团股票暴跌一致。截至目前,复星集团股价下跌9.6%,而复星医药集团股价则下跌7.8%。当彭博社请求这些企业对自己股价大幅下跌的情况给予置评时,所有被提及的公司都异口同声地表示无法理解目前发生的一切。复星集团发言人陈波表示,公司的运行一切正常。而安邦和万达的代表则拒绝置评。海航集团也没有立即置评。AC米兰队东家罗森内里公司的代表也没有回复要求置评的。

有知情人士透露称,要求各商业银行提供有关五家企业海外投资贷款的信息,尤其是涉及房地产、影院、酒店、娱乐业和体育俱乐部领域的投资。该知情人士表示,银行需要提交对此类投资潜在风险的评估,以及他们在应对风险方面能采取的任何措施。

在此之前,部分媒体曾对中国企业进行的大规模收购交易进行过调查,但作为提醒,英国《金融时报》曾将海航集团称为收购航空集团。以下就是部分关于海航的研究内容

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