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美股挑战前高失利2月非农报告或成关键

2018-10-25 19:16:54

美股挑战前高失利 2月非农报告或成关键

截至2月23日的那周,美股可谓从2月初的崩盘中满血复活,三大股指逼近闪崩前新高。然而,本周美股又丧失了冲高的动力,且技术指标出现卖空信号,三大股指分别呈现1%~3%的跌幅。

周四(3月2日)收盘,欧美股市大跌,道指跌逾400点,导致亚太股市开盘跳水。尽管美联储主席鲍威尔隔夜表示,美国经济尚未过热,但美国总统特朗普决定对钢铝材无限期课征高关税,引发了输入型通胀攀升的预期;周五,尽管标普和纳指在科技和保健类股带动下收涨,但仍未能挽救当周整体走软的遭遇。

“美股出现新的卖空信号,呈现下降旗形,不排除会出现第二波跌幅,对亚太市场会有一定溢出效应。”资深全球宏观交易员袁玉玮对第一财经表示。眼下,日韩、欧美股市分别都出现了下降旗形,且在技术上形成新的向下突破,交易员普遍采取减少做空波动率(VIX)的仓位、做空个股和股指以及轻仓正股的策略。

也有国内某对冲基金首席风险官对表示,北京时间下周五(3月9日)晚21:30将公布2月美国非农就业报告,如果同比薪资增速再度超过2.6%,美股很可能再度出现大幅下挫。2月2日,正是因为1月的就业报告显示同比薪资增速2.9%,引爆了市场对通胀上升、美联储加速紧缩的预期,因而估值高企的美股瞬间闪崩,且持续了近一周。

美股再现卖空信号

周五,回调多日的美股小幅反弹,仍未能挽救一周整体走软的态势。标普500指数收涨0.51%,报2691.25点,但本周累跌2.0%;道指收跌0.29%,报24538.06点,本周跌3.0%;纳指收涨1.08%,报7257.87点,但本周跌1.0% 。

本周跌幅最大、令市场最为恐慌的一天则是周四。当日收盘,欧美股市大跌,此前在大盘盘整时强势突破的美国科技股也无法幸免,隔夜苹果收跌1.75%,谷歌母公司Alphabet收跌2.94%,亚马逊收跌1.26%,Facebook收跌1.33%,微软收跌0.98%,英伟达收跌4.05%,奈飞收跌0.34%。

2月初的闪崩是由于薪资增速上升导致货币紧缩预期陡增所引爆的,而本周美股的大幅回调似乎没有明显的触发因素,但众多交易员早前在美股“六连涨”反弹时就认为,这波反弹可能并非抓牛的契机,眼下欧美股市处于拉回修正阶段,全球股市“单脚”反弹结束后,现出下降旗形卖出形态,后期仍需要谨慎。

“标普500指数如果在2820点之下,中期看空;短期看,预计指数将在2530~2820点之间箱体震荡。三大股指技术走势呈现下降旗形,技术卖空信号较强。”袁玉玮告诉。

在交易员看来,技术指标的压力使得美股短期很难大幅反弹。所谓下降旗形,即指股价突然受外界空方打压,在急跌中伴随成交量放大,跌出一根向下的旗杆形态。由于急跌在时间与量价的波动下出现低位买盘迹象,使股指或股价在一定幅度空间中产生大量振幅,并形成一个与上升旗形相反的旗子。下降旗形的形态类似上升通道,但反弹能量总不能突破上升通道的上轨,经过几次周折,最终导致突破旗形下挡支撑线,跌破旗杆底沿,形成向下反转形态,其反转下跌幅度也是原旗杆的长度(深度)。

眼下,日经225指数、韩国KOSPI指数、德国DAX指数、美国三大指数都已出现这一迹象。日经225指数尤甚,出现四角旗形,而德、美股指则呈现三角旗形。

鲍威尔、特朗普“砸场”

美股一周大跌部分与特朗普的新政策有关。他在周四召集15名钢铁及铝业高管开会,会后表示,已决定对进口钢材及铝材课征高关税。

特朗普表示,将对所有进口钢材及铝材分别课征25%及10%的关税,相关部门已在起草命令,下周会签署命令,且这项命令的执行是无限期的。“课征关税后,钢铁业及铝业将迎来利好,我们将看到工作机会增加。”这导致美股盘中跌幅扩大,课税无疑意味着输入型通胀或将提升,这可能促使美联储紧缩节奏加快。

眼下,利率攀升的预期仍萦绕在美股上方,并对全球股市产生溢出效应,而并不鸽派的鲍威尔似乎令市场失去了以往“央行看跌期权”的保护。

周四,鲍威尔在参议院发表演讲时表示,面对强劲的经济数据以及近期的减税、未来的基建投资计划,美联储并不急于寻求更为激进的加息路径,“没有明显的迹象表明,美国经济已经过热。”

尽管鲍威尔试图以此来缓解市场的焦虑,但他在周二国会“首秀”时的鹰派表态似乎已表明立场,他对美国经济强劲的判断贯穿演讲始终。他称,美国失业率创下历史新低,整体失业率仅4.1%,而“劳动参与率在过去几年保持不变,这也是劳动力市场持续紧俏的迹象,因为婴儿潮一代的退休导致劳动参与率面临下行压力”。

此外,鲍威尔似乎也对通胀回升充满信心。尽管当前核心PCE为1.5%,仍低于美联储2%的目标。不过,鲍威尔认为,美国经济过去面临的很多阻力现在都成了动力(如今财政更积极),“而在这一环境下,我们预计通胀在未来12个月会不断上升,并在中期稳定在2%的目标值附近。”

为此,在他看来,加息、缩表反而是防止经济过热的必须手段。“进一步逐步增加联邦基金利率将是实现我们政策目标的最佳方式,当然也会取决于最新数据。”

短期回调压力持续

短期而言,市场人士认为海外股市仍存在回调压力,且波动率攀升将成为常态。市场预计,2月非农就业人口增加20.4万人,失业率为4%,就业报告将对美股造成重大影响。

“几天下跌后,不排除小阳1~2天,但只要不创反弹高点,后期仍然可能随时下挫,且幅度也有扩大的可能。”袁玉玮告诉。交易员做空的美股标的也集中在利率敏感型板块,例如房地产开发商、房地产基金(REITs)、汽车、部分零售,而选择性做多航空、国防、云计算和科技。

袁玉玮表示:“2月公布的1月非农就业报告可能有季节性影响,节日期间往往薪资增速较快。如果这次2月薪资增速继续攀升,叠加美股技术上的卖空信号,可能对市场造成较大压力。”

值得注意的是,恐慌指数VIX的期限结构再度出现倒挂,体现市场的恐慌情绪飙升。3月2日,VIX刷新2月13日以来收盘高位至22.47。交易员也普遍对表示,隔夜砍掉了大部分此前做空VIX的仓位。

纽约美提斯(METIS)资管创始人兼CIO董伟琴对表示,历史上VIX的平均水平是20左右,去年VIX平均维持在11左右,只有历史均值的一半,“2018年VIX应该会和历史水平相似,而不会回到2017年的水平。此外,通胀的压力和美联储的人员不确定性都可能造成市场动荡。”

回顾2月5日美股闪崩当日,VIX在历史上第一次在一天里涨了100%,这对做空VIX策略构成很大考验,众多私募基金爆仓。“过去这些年,由于单向的市场和低利率,很多大型退休基金为了提高回报都用做空VIX的策略,因此市场一旦逆转,整体回撤的压力也会加剧。”董伟琴称。

此外,程序化交易往往也会加速股市跌幅,而且产生全球共振。例如,当美股闪崩时,程序化交易的设定可能导致止损抛售,同时为了降低整体投资组合波动率或者补缴保证金

美股挑战前高失利2月非农报告或成关键

,还会出现抛售其他市场股票的行为。

因此,各界认为,尽管经济强劲、企业盈利上升仍将支持股市走高,但2018年全球市场的波动都将加剧,且在美股下挫时,beta值更高的新兴市场可能面临更大回撤压力。

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